5个亿万富豪和8个千万富翁，苏宁电器的富翁团又增加了一批纸面富豪！

2007年2月初，苏宁电器公告称其《股票期权激励计划》已经得到证监会批准，将拿出占总股本3.05%的2，200万份股票期权，以66.6元的行权价格来激励管理团队。此次激励的行权将在未来最迟5年内完成。以苏宁电器当日72.2元收盘价计算，苏宁电器将再增加5个亿万富豪和8个千万富翁。

百度上市后，前台小姐也成为百万富翁的故事让很多人心跳，但这惠及的人依然是少数，毕竟中国大陆企业在海外上市的是少数，期权或送股这种在西方惯用的激励方式在中国出现的还是不多。

自从2005年、2006年中国证监会、国资委相继颁布《上市公司股权激励管理办法》(试行)和《国有控股上市公司股权激励管理办法》(境外和境内)等具有里程碑性质的文件以来，中国现有1，000多家A股上市公司中，有数百家都跃跃欲试。

但是，中国上市公司一股独大局面依旧没有改变，中小股东利益被侵占的事情依旧时有发生，管理层和大股东勾结自肥的现象屡禁不止。而在美国，由于股权分散，管理层则经常通过财务作假以推高公司股价来使自己的期权利益最大化，损害广大股东的利益，安然和世通就是最好的例子。

成也期权 败也期权

股份期权是指股份有限公司与经营管理者签订合同，承诺经营管理者可以在一定期限内（即股份期权的有效期）按固定的价格（即行权价格）购买一定数量的企业股份。

一直以来，股票期权作为一种长期、灵活、极富创意的激励机制，对于缔造规模宏大的公司、培养卓有成效的经营者具有不可磨灭的贡献。
企业推行股票期权制度，将雇员(主要是管理者)的利益与投资者的利益捆绑在一起，从而使二者的利益达到一种“默契”，而这显然有利于激发雇员的积极性，激发其为企业创造更大价值的热情。

投资者注重的是企业的长期利益，雇员受雇于所有者或投资者，他们更关心的是在职期间的短期经营业绩，所以实施股票期权，将雇员的薪酬以股票期权的形式体现，就能实现二者利益的有机结合。另外，由于股票期权着眼于未来收益，所以有助于公司留住绩效高、能力强的核心员工，并预防核心员工被竞争对手挖走。股票期权具有如此大的“功效”显然会受到很多企业，尤其是处于发展初期的高科技企业的青睐。

微软自1982年上市以来，股票期权使该公司成千上万的员工摇身变为百万富翁，其中高层管理者甚至因此拥有亿万家财。微软推行给予员工股票期权的激励机制的成功强烈刺激了其它高科技公司，随后英特尔、IBM等公司也都进行仿效，并取得了极大的成功。美国经理人员的平均报酬构成中股权部分逐渐增加，1980年完全是现金，到2000年期权部分达到60%。

但是，当股票期权成为经理人报酬的主要来源的时候，经理人自然会更为关注公司股价，努力提高公司股价，这样就会产生造假行为。安然、世通等公司的管理层为了能让期权获得最大的收益，必须保证自己的公司能获得高速增长，这些管理层不惜铤而走险，与会计咨询公司和投行相勾结，在财务报表中作假，丑闻被揭露后，公司股价迅速下滑，不得不最后申请破产。安然股票价格从最高的100多美元一路下滑到1美元以下，使得广大的中小股东蒙受了巨大的损失。

中国：期权快跑 隐忧浮现

在中国，员工持股不仅已成为趋势，而且有加速的可能。

百度上市后就有海外投资机构预计，“员工持股”将成为中国公司、特别是中国新兴公司的分配机制的新时尚，重走美国上世纪70年代开始的员工激励路径。

据多年从事股权激励研究与实践的上海荣正投资咨询有限公司统计研究，截止2006年年底，已有20家上市公司的股权激励方案获得了中国证监会备案无异议，另外尚有19家处于公告待批阶段。

目前在中国对员工进行激励的手段有不少，业绩股票、股票增值权、股票期权、员工持股等。但随着中国政府开始允许期权作为激励手段，越来越多的公司开始尝试用期权激励管理层。

美国去年出台了新的会计准则要求将期权计入公司成本，这将迫使很多高管放弃期权改用限制性股票，从而减少了财务做假的冲动。但在中国，期权制度才刚开始实施，由于中国上市公司先天不足，本来就缺乏监管，加上公司治理问题严重，要防范中国的上市公司在期权问题上不出现类似美国那样的情是具有很大挑战的。

对上市公司而言，激励性股票期权计划的吸引力在于：协调股东利益与管理层利益，弱化股东与管理层利益间的冲突，促使公司管理层行为趋向股东利益最大化目标；针对中国上市公司经理层报酬偏低、激励机制缺位等问题，改善经理报酬水平与报酬结构，提高经理层“偷懒”与“寻租”成本。

有赏，也要有罚

但问题是，我国上市公司大多数由国有企业改制而来，由此产生了诸如委托代理关系中委托主体不明确、政府行政干预、一股独大等种种问题，股票期权这种在西方发达国家通行的激励制度，在我国由于企业制度以及资本市场的政策障碍，还难以发挥其长期激励的作用。公司管理层与企业利益缺少联系，从而很难激励其为提高企业业绩而努力工作，亦不可能考虑企业的长远目标和长远规划。

假如股权激励成为只奖不罚的“美餐”，激励作用还有多少？证监会发布的《上市公司股权激励规范意见》，要求上市公司建立绩效考核体系和考核办法，以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件。可问题是，如果业绩考核由上市公司说了算，会不会变成高管自己考核自己？

因此，在中国实施期权制度，可能更重要的是对期权制度的法规的制订、改善上市公司的治理结构和加强对上市公司的监管。

原文：http://www.cngbr.com/wim/cngbr/article.jsp?rId=00042DD3E283B98227FA238592DEB892