一般来说，证券市场对于成长中的企业有着巨大的吸引力。因为上市是企业募集资金的绝佳途径。

　　然而，现在也有很多企业选择不公开发行上市，其中有些还是各行业中知名的企业。不愿意公开上市的企业中，许多都是家族企业。这些企业不公开上市的主要原因是不缺乏资金，同时也为了给后代保留持续经营的机会。此外，不上市的企业还可能担心资本市场的频繁波动，会影响企业的正常经营。

　　通过发行股票募集资金，有可能使企业一夜暴富。但当行情不好时，股价下跌、资产缩减，以及员工士气下降的速度，也是很难阻挡的。

　　企业公开上市，不仅要对不同的股东负责，甚至一些机构投资者，也会试图插手企业的经营。而企业为了获取投资人的青睐，不仅每季度的收益不能让公众投资者失望，还要尽量讨好证券分析师。更有甚者，上市公司必须遵守严格的信息披露制度，这使企业几乎在一种“透明”的状态中运营。

　　企业如果选择不上市，就不必遵守这些游戏规则，反而拥有另一种竞争优势。其经营会更有耐心，不用担心企业价值随着股价大幅波动，更不用面对四面八方的压力。

　　国内的证券市场只有12年的发展历史，但由于太多非市场化因素的影响，碰到了很多问题。曾经闪耀在国内上市公司身上的种种光环，现在也已渐渐消褪。

　　可参照的是，有40多年历史的日本股市中，越来越多的日本上市公司开始选择退市。

　　根据日本证券交易商协会的统计，今年已经有24家日本上市公司因为各种原因摘牌。其中半数以上的公司改为私人控股，其他公司则或者合并，或者破产。相对于日本3570家上市公司来说，摘牌的公司仍占很小比例。但由公众公司转为私人公司的数量，预计将继续增长。

　　日本长达12年的熊市已经令投资者心力交瘁，并开始不分青红皂白地抛售股票。这种黯淡的前景，导致一些日本上市公司匆忙地逃离股市。如果整个股市继续萎靡不振，企业通过证券市场获得的资本溢价将会越来越少。

　　日本证券界人士表示，日本有数百家上市公司质地不错，但股价却很低迷。如果这些公司有足够的现金和利润，它们没有必要选择继续上市。上市公司转为私人控股企业会成为2003年日本股市的一股潮流。

　　据有关数字显示，日本所有上市公司中，有2/3的市值低于它们的账面价值。这就是说，在理论上，一个投资者可以买下这些公司中任何一家的全部股票，把它由公众公司转为私人企业，然后再通过出售其资产获利。在这种情况下，企业通常将成为被收购的目标。但由于敌意收购在日本还不流行，所以较多公司选择了转向私有化。

　　中国的证券市场会不会出现类似日本股市的情况，这是一个需要时间来回答的问题。但从企业发展的路径选择方面来看，在上市与不上市之间，也会出现一种反复的迹象。