清华大学中国金融研究中心商业模式研究工作室执行主任。同炬商模创始人、同炬资本、有资教育创始人 《互联网时代的资本思维——从百万资产到千亿市值》《商业模式重塑与资本实战》 提供专业企业内训,政府培训。 13439064501 陈老师
  2020年05月26日    张华光     
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从金山到小米,从“沼泽里的巨人”到“风口上的猪”,从背负承诺、上市屡遭意外,到顺风顺水、投资人一路追捧。

雷军说,只是因为“运气好”,其实,是他掌握了“找到风口”的套路,洞悉了投资者的思维。

 

资本故事:找到风口的猪

今年2月20日,小米科技第9代手机产品小米9的发布会如期而至,发布会上雷军谈道“大家有没有注意到一个细节,小米做了硬件以后是不是所有国产手机的水平都进步了,提高了,价钱变便宜了,产品变好了,难道这就不是小米对整个中国,对整个世界的贡献吗?”

那一刻,他是含着热泪的,早已掩盖不了,做为企业家能改变一个行业而发自内心的那份激动和骄傲。

从金山软件为IPO上市8年长跑的艰辛,到小米手机成立4年估值450亿美元、成立8年完成上市;从背负上市承诺“身心疲惫”,到如今控股参股14家上市公司、战略投资老牌家电企业美的和TCL,带领小米科技影响国产手机行业,雷军如今成为了“会找资本风口的猪”。

8年3地IPO长跑

1988年,杰出程序员、“中关村三君子”之一求伯君在深圳创立金山,一年半完成WPS;1992年1月4日,雷军带着对求伯君的崇拜加入金山,成为第六名员工;1998年8月12日,联想投资金山后,雷军出任总经理;1999年年底,金山开始策划上市,没想到这条路一走就走了8年多……

1999年,计划香港创业板上市,亚洲金融危机后市场持续低迷;2000年,开始期待内地A股推出创业板,04年因软件公司净资产指标原因放弃;2005年计划登录纳斯达克,06年因萨班斯法案提高赢利能力审计门槛搁浅;直到2007年10月9日,终于成功在香港主板挂牌上市。

功成身退,一夕辞职

正式挂牌上市那天,有一名加入金山八年的员工给雷军发去一封邮件,他说,八年前他加入金山时就听说公司要上市,每次过年回家都要跟他父母讲,结果最后连他爸都不再相信金山要上市了……

上市,雷军没有“狂喜”,只有“落寞”,背负着上市承诺8年,“身心疲惫”。2007年12月20日,雷军宣布辞职,24日,他正式离开差10天供职满16年的金山……

小米复出,创造奇迹

2010年3月,安静的做了3年天使投资的雷军,复出创立小米科技。

2018年7月9日,又一个8年后,小米在港交所敲锣上市,成为港股“同股不同权”第一股,市值3768亿港元,将近500亿美元。此刻,创立30年、已上市11年的金山软件,市值仍然只有288亿港元。

资本秘笈:企业家如何规划资本方向

从金山到小米,从“沼泽里的巨人”到“风口上的猪”,从背负承诺、上市屡遭意外,到顺风顺水、投资人一路追捧,雷军说,只是因为“运气好”,其实,是他掌握了“找到风口”的套路,洞悉了投资者的思维。

大市场:选准能上市的方向

方向不对,努力白费。一个小市场,再大的占有率也不够上市规模;一个不被祝福的市场,无法实现高速增长。

正版软件,当年就是这样的“又小又丑”的市场,正版软件购买者少,盗版软件渠道发达,微软等竞争对手非常强大,168元的正版金山词霸降到28元,即使2个月110万套的超级销量也只有3000万的收入。

而2011年的智能手机市场,仅中国就是一个万亿级的市场,不计各种配件,即使2000元的智能手机,5亿人每人一部,就是万亿的市场规模,只要有1%的市场占有率,就可以做到百亿规模,上市绰绰有余。何况当时中端智能手机市场几乎空白,苹果、三星、HTC还在忙着竞争4000元以上高端市场。

能达到上市规模,投资人就愿意参与,规模小就“没人爱”。幸好,金山及时转型电商及网络游戏,借助卓越网的并购和大型网络游戏《剑侠情缘》的火爆,才以占比70%的游戏收入成功上市。

早规划:看清上市路径和节奏

为了上市,金山很多年不敢投入创新业务,错过了99年至04年风起云涌的互联网浪潮,上市本来是为了获得更好的发展助力,为什么反而“就像带着手铐脚镣跳舞”?

因为上市前期经营业绩不能发生严重下滑,筹备上市过程中也很难安排大规模融资,而上市政策和IPO窗口期会发生波动。这就要求每个踏上上市征途的企业,需要提前规划和准备,安排好业务增长点和冬眠的资金。

金山筹备上市前几年,完全不敢投资新业务,既怕新业务亏损影响公司利润,又怕资金中断。两次失败后才痛定思痛,在上市主体外尝试投资电商卓越网和网游《剑侠情缘》,并且在2006年8月,获得GIC、英特尔投资、新宏远创基金7200万美元投资,减持了个别老股东的股份,回购部分员工期权,缓解股东压力。

而雷军再创立小米,融资节奏明显尽在掌握,从2010年到2014年,每年一轮融资,估值以2-4倍/年的速度增长;从初创到收入过千亿,企业成长也保持节奏,定期达成投资人关注的“里程碑”进度。

如今,更是第一时间抓住港股改革窗口,成为第一家享受“同股不同权”待遇企业,与第一家在A股同步发行CDR的机会擦身而过。

会借力:用投资思维撬动资源

金山时代,各种软件产品都是金山自己开发的,团队和员工大部分都来自内部培养和成长,而小米发展过程中,很多都是通过投资和合作的形式撬动别人的资源,同时减少经营风险。

如今,小米把很多业务放在“体外”,借用别人的力量降低经营风险——小米一直强调的“生态链”,其实就是借用各个配件或家庭智能产品企业的力量和经验(也包括资金)来试探市场,完善小米产品组合。如今小米生态链已经有2家企业成功上市,还有几十家在蓬勃发展中。

而在此之前,雷军早就通过自身天使投资、旗下顺为基金以及小米风投投资完善跨业生态,几年来已投资企业超过近百个,涉及手游、电商、新媒体、移动安全、智能家居、医疗互联网金融、影视制作、视频网站、移动地图、车联网、移动家政、移动教育、智能家电等众多领域。

- 结语:成为风口上的猪 -

大市场,早规划,会借力,是得到资本市场关注,站到风口上的秘笈,虽然创业确实要面对很多运气的成分,但也要培养“善于发现风口”的眼睛,当机遇来临时才能把握。

投资人最重要的工作就是发现“风口上的猪”,企业家也要抽出一点时间和精力,去像投资人一样观察、思考、捕捉机遇!

有不少学员问我,“有的老师说小米好,有的说小米不行了,到底小米是好是坏?”其实,小米没有那么完美,也没有那么失败,不要去盲从别人对某个公司、某个人好坏的评价,而是去观察和学习成败之中的逻辑。

Winners focus on winning, losers focus on winners.(成功者专注于成功的过程,失败者总是把眼光放在成功者身上)。

小米其实是个研发硬件的科技公司,是低调的智能家居生态领导者,小米公司的愿景是“让每个人都能享受科技的乐趣”。

股价的跌宕起伏,不代表企业的发展强弱,如今的首富、亚马逊创始人贝佐斯也曾被股市看低。我看好小米,看好雷军,有投资人资本思维的实业企业家,是无敌的。

 

雷军可以做到,你更可以

中国跨入资本时代,是最坏的时代,也是最好的时代。企业家只靠勤奋、只靠人脉、只靠胆魄、只靠机会,企业依旧无法成功,这是坏的一面。

好的一面,如果你有思想,懂逻辑,乐于学习,学会具有资本思维,通过聚焦爆点、塑造IP、有效组织,差异化的创建企业价值,十万元投资获得上亿的天使投资估值,不是难事。

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