2019年09月10日    倪正东     
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  2019年的上半年,总共有71家VC/PE的公司上市,和去年同期相比增长12.7%,所以退出是没有问题的。看到这个数字大家可看到市场的变化,过去的20年,中国的VC/PE和产业增长了几百倍。未来的五年,十年,二十年这个行业会是什么样的变化?肯定跟以前不一样。今年以来,我看到早期的最活跃的投资机构,投资速度大幅减慢,很多VC的投资速度也在减慢,很多PE更是在减慢。去年大家说募资难,今年大家还在说募资难,特别是人民币基金的募资难,这已经是一个新常态。

  目前,市场上有钱的机构主要有两种。一种是头部机构,比如红杉,他们不仅有子弹,还有军火库,海陆空都有,融资动不动就是几十亿、上百亿美元。第二种是国家队的机构,比如央企、国企资金量很多。这20年来,最开始是外资有钱,募到钱的第一批都是海归,他们肯定在国外留过学、工作过。到09年之后,很多人民币基金出现,大量的民营资本进入这个市场。

  所以要想在市场上融钱,一个是融政府、国家、央企的钱,有一半的出口。另外一半怎么解决?我们尚未得知。前几个月我到上海,听说上海好几个基金裁人,我很震惊,这么多年第一次听说VC/PE裁人。还听说有的基金发不出工资了,还有很多国家队非常有钱,但是投不出去,没有那么多项目。这些都是市场上新的变化。

  我们去读读总书记的讲话——调结构、去库存、稳增长、防风险,发现这个词用在当下的VC/PE市场,也非常管用。我们也在调结构、去库存。为什么说去库存呢?因为过去20年,我们投了5万家公司,投了5万亿资金,上市的公司约2000多家,成绩已经不错了。但大浪淘沙沉者为金,即使这样我们还是要去库存。还有防风险,这个行业的风险是什么?过去人民币基金经过十年的发展,各大基金已经到期,有的人在吃肉,有的人在流血,有的人在疗伤,后面可能还会有更多风险。

  全民PE的时代已经过去了,那个时代崛起的好几个大机构,就像一条曾经在中国五千年历史上曾经淌过的河流一样,现在已经干涸了。我听说几个昔日巨头,曾经掌管千亿的资本,现在手上只有一两亿的资金可以投资。我2003年去美国,2013年再去美国时,发现当年认识的美国基金2/3死掉了,我相信中国的市场也是一样。

  所以在座的LP和GP们,这个市场不断变化,这个时代不再是全民PE的时代,并不是每一个人都应该去做自己的基金,市场应该真正去整合。

  过去20年,中国VC/PE高速增长几百倍,前所未有。从2019年开始,只有两种机构能生存,第一个是钱不见得特别多,但是狙击手开枪就能打中,人口不多但富得流油,这种基金投资回报非常好。第二种,就是不仅仅有狙击手,还有特种部队,有大量的军火库,这种机构就是头部机构。对于在座的GP和LP们只有两种方向选择,一种是狙击手的小而美,但是回报非常好的基金;另一种是头部机构,我觉得这是中国基金未来的发展方向。

  最后,对于清科来说,20年见证了这个行业的成长,我们还是会积极地为行业做好服务。我们跟着第一代、二代三代人成长,也会继续跟着未来第四、第五代人成长。清科还是会积极地做创投、去做母基金,我们到现在也投了五六十个基金。清科400人、400条枪,第一为行业做好服务,第二会跟大家一起打打猎。

  这个市场仍是千变万化,也从高速增长进入到高质量发展阶段,但我最近去阿布扎比见了28位投资人,他们很有钱,让我特别感动的一点是,他们15年前就开始投中国,并且赚了钱。未来在全球市场上,他们也依然会重仓中国。所以在座的各位所有的GP、LP们,未来不管如何发展,我们仍要坚信重仓中国,重仓中国的创投,谢谢大家!

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随机读管理故事:《上路》
一和尚要云游参学。师傅问:“什么时候动身?”“下个星期。路途远,我托人打了几双草鞋,取货后就动 身。” 师父沉吟一会儿,说:“不如这样, 我来请信众捐赠。
    
师父不知道告诉了多少人,当天竟有 好几十名信众送来草鞋,堆满了禅房的一 角。隔天一早,又有人带来一把伞要送给 和尚。和尚问:“你为何要送伞?”“你的师 父说你要远行,路上恐遇大雨,问我能不 能送你把伞。”但这天不只一人来送伞,到了晚上, 禅房里堆了近50把伞。 晚课过后,师父步入和尚的禅 房:“草鞋和伞够了吗?” “够了够了!”和尚指着堆在房间里小 山似的鞋和伞,“太多了,我不可能全部 带着。”
       “这怎么行呢?”师父说,“天有不测风 云,谁能料到你会走多少路、淋多少雨? 万一草鞋走穿了,伞丢了怎么办?”师父 又说:“你一定还会遇到不少溪流,明天 我请信众捐舟,你也带着吧……” 和尚这下明白了师父的用心,他跪下 来说:“弟子现在就出发,什么也不带!” 做一件事情,重要的不是身外之物是否完备,而是有没有决心!有决心了,拟定目标了,一切都不是问题!请带上你的 心上路吧,目标在远方,路在自己脚下。 每迈出一步,都是一点点收获! 带心上路,一切外物自然俱足!
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