2020年的A股市场将延续2019年下半年的风格，震荡上行，重点关注两大驱动力：其一是制度变革；其二是科技创新。2019年的制度变革主要是A股市场对境外机构投资人的开放，从QFII和R-QFII开闸放水到完全解禁，经“陆股通”入市的资金从日均13亿～14亿元，到11月和12月日均33亿～34亿元，再到年末10个交易日日均60亿～70亿元。境外机构投资人的市值占比已接近2万亿元，挑战境内公募基金的市值占比。A股流通市值占比已在2018年7月突破6%的基础上再翻一番，达到甚至超过13%。在行业分布上，尽管周期股板块表现不佳，工业、能源和传统汽车业持续走低，但是，大科技、大消费和大健康三大板块表现靓丽，牛气冲天，逾百家公司股价翻番，涨幅最高的卓盛微股价涨逾9倍！
2020年最重要的制度变革是《证券法》修订完成及其实施，本次修订最大的亮点是证监会取消股票发行审核委员会，全面实施注册制。证监会的市场定位将从“管”变为“监”，从管从业机构和股票发行，转变为监督和处惩为主责，这一功能性转变或将助推一个大牛市，就像2015年《证券法》修订与股权分置改革一样。此外，国家的宏观政策体系或将在财政和货币两大调控杠杆之下，逐步建立起一套系统性的股市调控制度。银行信贷资源也将从以往20多年重点支持基础设施建设和房地产开发，转向支持多层次资本市场的建设，从而提升企业的直接融资比例，提升家庭资产配置的金融资产占比，让股市逐步替代楼市成为居民财富增长的驱动器。
2020年上半年股市的领涨行业依然以大科技为主导，以大消费和大健康为两翼，大金融板块或将启动。尤其是在境外资金长驱直入的背景下，本土证券公司将迎来新一轮增资扩股加杠杆，以抗衡境外投资机构的竞争。尽管新修订的《证券法》依然保留了证券从业人员禁止买卖股票的争议性条款，但券商增资扩股从事自营证券投资的趋势不可逆转，以自有资金为支点的杠杆化投资或将上升为A股市场的投资主力，各类合格的私募证券投资机构也将此起彼伏，成为A股市场的一道风采。
2020年第一季度，周期股和国企股主导的板块仍将踌躇不前，“沪指3000点魔咒”阴魂不散，沪指或将在2900～3200点区间内震荡。第二季度有望上行突破，沪指有挑战3500点的可能，创业板指数有望突破2400点。上述判断的主要依据是：1.国有企业资本化的机制改革取得实质性进展；2.新版《证券法》3月1日生效后的股票发行注册制改革。
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