2018年11月02日    北丰商学院     
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近日,阿里和京东分别因“传承事件”和“性侵事件”几乎同时成为全民舆论焦点。张勇接棒马云,迈出为期十年的“传承计划”第一步;而京东却因刘强东的“私事”股价暴跌。
 

当然,今日不谈此事。我们来谈一下在公司治理结构上,阿里的合伙人制度和京东的AB股模式,到底谁更胜一筹。


 

 

 

 

 

 

 

| 京东AB股模式

视“权”如命的刘强东在一档访谈中坦言,“如果不能控制这家企业,我宁愿把它卖掉,彻底退出”。而此后腾讯接连三次增持,一举成为京东最大股东却无碍刘强东的控制地位正是由于特殊的股权结构设置,即AB股结构。

AB股模式即公司将股票分为A、B两个系列,其中对外部投资者发行的A系列普通股有1票投票权,而管理层持有的B系列普通股每股则有N票(通常为10票)投票权。也就是说AB股模式实际上是一种“同股不同权”的制度,其中“不同权”主要体现在投票权的不同。

京东在创立的时候,刘强东就考虑到了京东做大后自己的股权会不断稀释,为了避免出现控制权旁落的情况,京东也设立了AB股的双重股权制度。

按照京东的AB股规则,刘强东所持的B类股,其1股是对应20票的投票权,除刘强东之外的其他股东所持股票为A类股,1股是对应1票的投票权。因此在京东上市后,虽然刘强东持股比例只有18.8%,但他拥有超过80%的投票权,拥有绝对控制权,京东依然是他说了算。

 

| 孰优孰劣:合伙人制与AB股模式

香港董事学会主席黄天佑说,从公司管治的角度考虑,他认为无论是A、B股还是合伙人制度,都对小股东不公平。相较起来,合伙人制度的设计,比A、B股更差,“A、B股制度还有法可依,你有10%股权,若投票权是1比5,我可以结合50%股权来否决你的议案。但合伙人制度就完全由一小撮合伙人话事,即使我有几大的股权,都不能过问”。

可见,对于股东而言,合伙人制度带来很多的不安全。但是,从近日所发生的事情来看,AB股貌似更不安全。AB股模式高度依赖人治,如果创始人出现重大失误,其他股东都要为此承担“陪葬”后果,刘强东“性侵”事件造成京东股价持续暴跌、两日时间市值就蒸发超70亿美元就是最好的证明。

京东事件的发生,正是AB股模式缺点之一的真实写照,相反,如果是在合伙人制度的治理机制下,企业良将如云,那么不管发生什么风吹草动,企业之船都能平稳的行驶在风浪中,迎来“长风破浪会有时,直挂云帆济沧海”的局面。

 

<p style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; clear: both; min-height: 1em; font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, " helvetica="" neue",="" "pingfang="" sc",="" "hiragino="" sans="" gb",="" "microsoft="" yahei="" ui",="" yahei",="" arial,="" sans-serif;="" font-size:="" 17px;="" font-variant-numeric:="" normal;="" font-variant-east-asian:="" letter-spacing:="" 0.544px;="" line-height:="" 27.2px;="" text-align:="" justify;="" widows:="" 1;="" box-sizing:="" border-box="" !important;="" overflow-wrap:="" break-word="" !important;"="">公司治理需要有能力的管理者,更需要合适的制度。2018年11月17日-18日,张银杰教授将为大家带来《公司治理与经理人激励》课程,企业管理者有能力更需懂治理。


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