VC感悟：那些不能投的人和事

一、什么样的人不能投？

投资人一般会从以下几个维度去关注和考察创业者：

1、品德不正

有投资人认为创业者品德至少占公司整体估值的20%。创业者的道德问题一般会有以下几种表现：

（1）对前老板满嘴不屑甚至谩骂，一般喋喋不休说前任老板坏话的创业者，基本上自身也好不到哪里去。

（2）对自己的团队或客户不懂得尊重，大声呵斥，随便发脾气，甚至破口谩骂和人身侮辱，这样的人首先控制不了自己的情绪属于不成熟，然后不懂得做人，就别谈创业做事担大任了。

（3）从VC那里拿到钱后中饱私囊，很多公司最后关闭了但创业者却一片光鲜。其实，对于那些最终创立伟大公司的创始人来说，公司拿到VC只能算事业的刚刚开始。

2、诚信缺失

天使投资成功率极高的雷军同志曾说过：“创业者的诚信对天使投资是最最重要的。”

有的创业者为了拿到VC的投资，会故意过度说谎让投资人以为人和产品完美无缺。但有了第一次说谎，就会有以后更多次的说谎。比如之后会向投资人故意隐藏公司遇到的一些致命问题，不与投资人进行沟通，投资人也无法第一时间寻找其他资源帮助创业者，最终导致公司关门。

3、格局不够

在正确的格局里做好执行，才能赢。如果在一个错的格局里，再努力都不能赢。格局就是找准产业方向，顺势而为，看看自己项目所处行业是否有足够的成长空间。很多创业者公司做得很好，但整个行业也就几亿的市场，则很难有“市梦率”。

4、激情匮乏

对一名创业者来说，他所说的事情到底能否赚钱他或许不知道，但是他愿意全心全意，即便拿不到VC的钱，他也会想办法借钱去做。他可能会在晚上12点给客户或投资人打电话，滔滔不绝讲他的产品规划，他也可能会从生活中一个不经意的点，就与他正在做的事挂上钩。拥有这种激情的人，足够感染到身边的人。反之，则很难带领身边的人与他一起造梦。

5、夫妻店

夫妻携手创业，经常会导致一个结果就是：婚姻绑架资本。土豆网就是一个显著案例。如果遇到这样的创业者，最好要求夫妻之一离开公司，以免中间劳燕分飞，影响公司决策、绩效，让投资者很受伤。

6、自负自大

自信是创业者必须拥有的，但太过自信就让人惧怕了。比如声称自己掌握一套足够牛的某某算法，基于这个算法可以改变整个网络搜索格局，甚至2年就能颠覆谷歌。遇到这样的创业者最好避而远之，当个玩笑看待就好了。

7、太贪

做人不能太贪，创业尤其如此。创业者太贪的主要表现在这4个方面：1、太看重股权价格，结果融资时要价太高，最后和所有VC不欢而散，公司没融资成功，产品也最终流产；2、太看重自己手里的股权不愿意分给团队作激励，最后剩孤家寡人一个，也终无法成事。3、想把产业链上的事情全部自己公司做了，甚至跨产业去做，终导致资金链锻炼，公司关门。4、太在意眼前蝇头小利，不会为顾全大局而做智慧的取舍，结果往往是因小失大。

8、不专注

创业的时候只能专注于做好一件事。很多创始人在团队第一款产品还不成功的情况下，就开始做第二个、第三个，本来创业团队就是人少、钱也少，但是在精力有限的情况下同时做了两个产品，或者花钱增加人员或者让一名产品经理和技术同时负责2款产品、时间和资金成本就迅速变大了，现金消耗非常快，甚至最终导致一款产品都还没达到实现产品化的阶段，公司就关门了。什么都想做，结果往往是什么都做不成。

9、行业经验

现在我们身处一个各行业都相对成熟的环境下，跨行业创业失败概率一般都比较高。如果创业者进行跨行业创业往往因为专业经验不够，所以在决策和执行上很容易出错导致创业失败，在遇到真正的竞争时也是第一个倒下的。

10、人格魅力不够

创业者的人格魅力往往决定着一个团队或企业的凝聚力。那些总是在合作伙伴尤其是在员工面前以老板自居、傲慢、总是指手画脚自己却不愿深入到一些执行的事情上，公司发展遇到困难就会表现的无比脆弱、就会退缩，这样的创始人无法让身边的人信服，对同事没有丝毫的感召力，公司失败是必然的。而成功的创业者往往是那些人格魅力很显著的人，他们真诚热情、自谦而不自卑、勤奋认真、感知敏锐，富有创新意识和创造能力，乐观开朗，目标明确，坚韧不拔。

11、不能打动人

如果创业者在讲诉自己正在做的事情时，无法打动你。那么至少说明这个事情可能是不性感的，或许是做不大的，那么投资也就没有想象空间了。

12、创业目的不纯

纯粹为了钱而创业，或者纯粹为了创业而创业，这样的创业项目很难做成，虽然对于创业者个人来讲还会是一段很有价值的人生经历。但从VC角度来看，如果有VC了创业者就出来创业，没有VC就不做，这样的创始人没有超越金钱之上的使命感和事业心，即便拿到钱也几乎很难把企业做成做久。

13、准政客

与政府关系极为密切，属于准政客类型的创业者，其背景关系错综复杂，投资者对其完全没有任何约束可能，很容易被其所伤，导致无力回天、人财两空。

14、年龄偏大

创业是一件很苦的事情，需要持久的坚持和对新事物超强的学习能力，年龄偏大，抗压能力和学习能力都会相对偏差，这样的创业者可能无法面临瞬息万变的市场，最终无法坚持把事情做下去。

二、什么样的事不能投？

相比对创始人本人的认知和把握而言，如何看待创业者正在做的事情相对来说就会更有规律可寻。创业者在做的什么样的事不能投？

1、不切实际（没有可行性）

创业者正在做的事情是否具备可行性，是在做投资决策前最主要考量的一点。比如市场看上去存在，但其实技术实现上有很大的难度，或者需要多方面资源配合甚至政策的协调等；比如在财务方面也不具备可行性，投资和回报几乎无法成正比；比如团队是否具备做成这件事的能力。

2、缺乏想象力（市场空间不够）

比如有的创业者公司做得很好，但整个行业也就千万级别的市场，则很难在资本市场上得到好的议价，没有好的市盈率。投资没有想象空间，只能算是一个赚钱的生意。

3、定位模糊（没有差异化）

在行业整个产业链条中，到底是把企业自身定位为渠道、市场的角色，还是产品或服务的角色。如果一个企业太细分市场的话，就会有制约；而太广阔的市场又不一定是该企业能做的。很多企业自身定位模糊不清，无法找到自身核心竞争力的东西。

4、臆造需求

很多创业项目看上去市场空间很大，以为找到了庞大的市场需求，但其实是一个伪需求。很多创业团队等产品出来，却没有人使用。很多时候，也许需求确实存在，但其实远没有创业者想象的那么大。

5、逆势而为

比如世界已经进入了移动互联网时代，而创业公司自身却在固步自封甚至做一些逆势而为的事情。即便该公司现在业绩表现尚可，但是没有进行转型，收入和用户也很快会消失不见，最终被市场被用户所淘汰。

6、没有盈利模式

投资3M原则之一盈利模式（business model），对很多企业来说盈利模式的正确比盈利更重要。有些创业企业看上去是盈利的，但模式的可衍生空间有限，很容易遇到天花板。

做企业最终总归是要回归商业回归赚钱生存的，所以没有盈利模式的创业项目只能当公益事业来做，不适合与资本对接。

第一类：初创期小企业

该类企业通常处于成长早期，规模小，风险大，离上市门槛还很远，也不容易获得创投资金，但产品研发已经取得一定的成果，也开始了小规模生产，并获得一定的市场认可，然而，囊中羞涩，无法进一步扩大规模提高利润率。这类企业通过挂牌新三板，能通过定向增资募集到扩产所需的小额资金，从而进一步打开公司的经营局面，实现盈利。如果条件较好的企业，还能通过新三板的公众平台，吸引更多创投资金的眼光，为后续发展打下坚实的根基。

第二类：具备一定盈利能力却面临发展瓶颈的企业

该类企业通常经历过三五年的发展，形成了自己的生产规模，有相对稳定的市场地位，有一定的盈利能力，但面临企业发展上的瓶颈期，比如内部管理、研发实力、市场覆盖面等难以获得一个质的提升，而企业又不满足于现状，希望能快速成长起来。这类企业的发展诉求非常强烈，这种诉求一方面源自资金，一方面源自战略转型。进入新三板市场后，一方面可以通过募资实现规模化扩张，扩大市场份额，另一方面可以利用新三板的规范化平台摆脱野蛮生长时期留下的顽疾，让公司迈向新的成长阶段。

第三类，未来2-3年有上市计划的企业

预计未来2-3年即可符合上市条件、需要熟悉并适应资本市场的拟上市企业。新三板是中国多层次资本市场的一部分，和主板、创业板一样，同时接受证监会的监管，公司挂牌后，能提前规范公司的财务、业务、公司治理等问题，一旦条件成熟，即可伺机转板。而且，随着转板机制的逐步完善，新三板公司未来IPO 有望享受“绿色”通道，通过介绍上市的途径转板。

第四类：致力于开拓战略新兴产业的冒险型企业

该类企业从事的行业具有良好的发展前景，公司掌舵人也希望公司能在未来有所成就，并敢于开拓创新，敢于冒险。如果企业属于国家政策鼓励发展的行业，尤其是从事战略性新兴产业，且具有核心竟争力、创新能力强的中小企业，无论是新三板还是A 股，市场都很欢迎。因为市场给予这类企业的关注度、市场预期都较高，投资机构的参与热情也高，对企业的成长具有良好的激励作用。

第五类：暂时不需要融大额资金的企业

企业发展较为稳定，也具有较强的盈利能力，但由于行业属性等原因，可能暂时的资金需求量不是特别大，但又希望借助资本市场的平台，提升公司的品牌价值，以谋求进一步发展的机会。要知道，在主板或创业板IPO，无论企业有没有募投的项目，都必须发行25%或10%的社会公众股，但有些企业它根本就不需要那么多资金。因此，有少数公司上市后，一方面让几个亿甚至几十亿的资金趴在银行账号上不动，另一方面还得承担舆论的压力。在这一点上，新三板更为灵活，挂牌公司如果不需要钱，可以实施存量挂牌，获得交流的途径或者是其他的功能，如果需要钱，完全可以通过挂牌和定向发行实现融资。当然，还有些企业，自身特点难以支持一个交投活跃的市场，或者企业对股份流动性没有特别的偏好，也适合进入新三板市场，比如中小金融机构。

到股转系统挂牌需要哪些条件？

《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第2.1条规定，股份公司申请挂牌应当符合下列条件：

1、依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

2、业务明确，具有持续经营能力；

3、公司治理机制健全，合法规范经营；

4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；

5、主办券商推荐并持续督导；

6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。

总体而言，这些条件相对是比较宽松的，不设盈利要求，申请挂牌公司不受股东所有制性质的限制，也不限于高新技术企业，符合国家法律法规及公序良俗的传统行业、新兴业态企业均可申请挂牌，大部分的中小企业都可以达到这个门槛。

但笔者根据经验判断，并不主张所有的企业都到股转系统挂牌，那些没有清晰的战略方向，没有核心竞争力的企业还是不应该到股转系统挂牌的，因为对不起投资者，投资者也看不上。