用桥牌打出投资组合

　　投资于规模较小的公司时，相关的账户、战略和主管人员也许会受到详细审查，但市场心理发挥的作用也不应被低估。

　　这就是理查德-普莱克特乐于将桥牌技术带入投资组合的原因。

　　普莱克特是美林投资管理小型股团队负责人，曾是一名国际桥牌运动员，最近刚加入了对冲基金经理的行列。他驳斥了纸牌技巧对基金经理——特别是对冲基金经理极为重要的流行观点。

　　“桥牌是一种复杂的纸牌玩法，关系到概率和 心理学 。它更为深奥复杂，因为它需要伙伴的合作。伦敦金融城里有很多优秀的桥牌运动员。”

　　“牌技的用处在于研究判断市场。市场是有关基本面的，但也涉及到博弈和心理学。这可以告诉你短期价格波动对信息的反应。”

　　市场对公司业绩、收益预警和战略公告等信息的反应，远比以前更难预测。“人们比以往更善于预测消息。过去的情况往往是，如果消息好，股价就会上涨。如今，对冲基金和其他投资者在业绩公布之前就会购入股票。这令情况有意思多了。”

　　这一套理论似乎赋予了普莱克特某种优势。他管理的英国小型公司基金有1.5亿英镑资产，过去5年给投资者的回报率为96％，相比之下，英国小型股同期的总体回报率只有51％。他的特殊情况基金现在管理着3亿多英镑资产，其买多卖空的对冲基金约有2亿英镑资产。

　　但他的小型股投资方式显然并未局限于预测市场行为。他的4人团队每年与750家公司碰头，他们还明确规定了加入其投资组合的公司必须符合的标准：

　　——最高管理层的能力。“如果是一家成长中的公司，你需要有热情、决断力和控制技巧的管理者”，普莱克特表示，“企业应该了解并坚持自己的长处。管理层还应该持有股票——他们应该关心股价是否会上涨，而不是将管理公司作为一种生活方式。”

　　——相关行业进入门槛较高。“这在中型股领域非常重要。”

　　——产生现金的良好能力。“这有助于避开灾难。预警信号总是出现在现金流报告中。”

　　——良好记录。“小型股的均值回归没有大型股那么明显。在出现第一份业绩预警时，我们就可能售出股票。”

　　——强劲的资产负债状况。“从经营上看，中小型股票已经负债不低，因此你不会想看到它增加负债。我们持股的公司往往拥有净现金。”

　　——市场估值。“买进这些股票的主要原因是要让你的资金翻倍。因此，市盈率是15倍还是15.5倍并不重要，但收益率必须至少在表面上与此相当。”

　　他不惜一切代价规避的股票，是那些没有可见利润的无价值公司、石油和采矿类股及债务负担沉重的公司。支持其详尽筛选体系的是一种类似于私人股本的投资方式。“我在3i(私人股本公司)接受了学习 。他们教会我，除非你会买下整个公司，否则你就不应该买入那家公司的股票。”

　　很多人相信，如果说美林投资管理及其他小型股基金面临威胁的话，这种威胁可能来自过去5年小型股回报率较大型股高出12％的趋势发生逆转。很多职业投资者认为，大型股是时候占据中央舞台，战胜它们的“小兄弟”了。

　　普莱克特并不赞成这种观点。“我并不担心。过去50年来，小型股每年的回报都(比大型股)高出3.5％。关于‘小型股一直表现良好，现在轮到大型股了’的各种分析并不符合事实。”

　　“小型股增长更迅速，新产业都来自小型股，它们获得高回报率的可能性更大。如果市值是5000万英镑，那么只要增加一个新客户，就可能使之提高一倍或两倍。”