员工持股要激励还得有助力

征求意见近两年的上市公司员工持股计划试点指导意见20日正式出台。这一制度为上市公司员工持股打开了政策的大门，并为下一步的混合所有制改革铺路。不过，若要这一制度真正发力，成为上市公司激励员工的有效工具，仍待税收优惠等外部环境的改善。

借力顶层设计东风出台规范制度

在A股上市公司中，实际上的员工持股现象比较普遍。证监会统计显示，截至2012年底，74％的上市公司都有员工持有自己公司的股份。不过，由于缺乏相关制度规范，A股还没有出现用于激励的真正意义上的员工持股计划。

2012年，中国证监会曾经就上市公司员工持股计划试点管理办法征求意见，但正式文件迟迟未能发布。去年，十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。这使员工持股肩负起了混合所有制改革的重大使命。

今年5月9日，国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》再度部署，完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划。上市公司员工持股在资本市场发展的顶层设计中最终得以明确。

“上市公司员工持股计划试点指导意见的出台，有利于规范上市公司员工的持股行为，促进员工持股计划良性发展。”中国证监会新闻发言人张晓军说。

利益捆绑激励员工提升企业竞争力

员工持股计划通过员工持有本公司股票的方式，建立一种员工可享有企业成长和参与经营决策的利益分享机制，将员工收入的未来收益和公司股票的未来价值有机联系在一起。

作为企业鼓励其员工持有本公司股票的一种有效方式，员工持股计划在境外成熟市场相当普遍。这一制度发轫于美国，英国、日本、德国等国家都建立了类似的制度安排。

“上市公司实施员工持股计划试点，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工凝聚力和公司竞争力。”张晓军说。

对于具体公司而言，实施员工持股计划往往透出看好公司前景的信号，经常带来公司股价的上涨。而上市公司开展员工持股计划，可以为上市公司提供新的市值管理工具，有利于上市公司更好地开展市值管理工作。

此外，员工持股计划可以交由专业机构投资者进行日常管理，促进专业机构投资者提供更加多样的投资产品和服务，优化市场结构。

发力仍待税收优惠等外部政策配套

从境外成熟市场的实施情况来看，员工持股计划的有效实施依托于税收优惠的制度安排。

在员工持股计划的发源地美国，政府对员工持股信托基金分配给员工的股票红利部分和还贷部分均予以免税，参加员工持股的员工在离开公司或退休时得到的股份收益，可以享受税收优惠。英国政府对员工持股制度力度最大的扶持也是在税收方面给予减税优惠。

反观证监会最新推出的员工持股计划试点方案，税收优惠仍然未能体现。分析人士认为，这将使得该制度的吸引力大打折扣。不过，证监会有关人士也透露，证监会正在与有关部门积极沟通税收安排等问题，各方正在积极推进。